2025年一季报点评：业绩合适预期看好农业机械高

　　2025Q1公司实现停业收入45。6亿元，同比-2。1%。归母净利润5。3亿元，同比-11。7%，扣非归母净利润5。3亿元，业绩合适市场预期。我们认为次要系①从粮价钱（小麦、玉米、水稻）价钱短期承压，拖沓机行业景气宇下行，2025Q1全国拖沓机产量15。1万台，2025年3月大型/中型拖沓机AMI指数别离同比-2。7/-2。0pct，但均逗留于景气区间。瞻望全年，跟着国内粮价建底企稳&海外渠道的持续开辟，公司业绩规模无望持续增加。2025Q1公司实现发卖毛利率15。9%，同比-1。4pct，消弭会计原则影响后同比-1。1pct；发卖净利率11。9%，盈利能力短期承压。费用端，2025Q1公司期间费用率为4。17%，同比下降0。04pct，同比别离+0。03/+0。02/-0。13/+0。29pct，全体费用节制优良。公司积极研发高端化、大型化产物，2025年3月公司第20000台东方红动力换向/动力换挡拖沓机下线交付，公司无望持续受益于拖沓机大型化、高端化趋向。公司系国内高端大马力拖沓机头部企业，无望受益于国内拖沓机合作款式大型化+海外市场拓展成功+粮价建底反转。（1）国内财产款式高端化+大型化趋向较着：当前市场拖沓机产物低端过剩、高端不脚，正在政策取市场双沉驱动下，大型化、高端化产物日益见长，25年1-3月中大拖产量占拖沓机产量比沉为79。5%，同比+6。4pct，大型化趋向较着，行业合作款式持续改善利好龙头。（2）海外需求斥地第二增加极：2025年1-3月拖沓机累计出口金额2元，同比+32。1%。公司沉点结构俄语区、南美、亚洲等区域，持续受益于海外需求提拔。（3）粮价建底反转带动农机需求提拔：2024年9月，国度发改委发布2025-2026年小麦三等最低收购价为1。19元/斤，正在国际粮价“过山车”布景下我国小麦最低收购价持续五年上涨。2025年1-2月，江苏和福建等地域小麦成交价达2412-2528元/吨，同比+5%，粮价建底反转趋向较着。盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为10。2/11。2/12。5亿元，对该当前市值PE别离为15/13/12x，维持“买入”评级。证券之星估值阐发提醒一拖股份行业内合作力的护城河一般，盈利能力一般，分析根基面各维度看，股价合理。更多以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。